Будет ли ЦБ дальше снижать ключевую ставку

Фото: Андрей Любимов / РБК

На последнем заседании, 20 марта, совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. — до 15% годовых. Это был седьмой подряд пересмотр показателя вниз в текущем цикле смягчения, стартовавшем 6 июня 2025 года. В общей сложности ставка уменьшилась с тех пор уже на 5,5 процентного пункта — с рекордных 21% до 15,5%.

Ближайшее заседание запланировано на 24 апреля. Как рассказала РБК Новосибирск руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, согласно базовому сценарию, ожидается снижение на 50 б.п., до 14,5%.

«Но с учетом более осторожного сигнала по итогам мартовского заседания, мы полагаем, что регулятор может выбирать между снижением ставки на 50 базисных пунктов и более осторожным вариантом — ее сохранение на текущем уровне либо снижение с шагом 25 базисных пунктов. Этот выбор может во многом зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, где сейчас все происходит очень динамично. Возможно, как и в прошлый раз, на заседании будут голоса и за снижение ключевой ставки на 100 базисных пунктов, особенно в случае деэскалации внешних рисков», — полагает Беленькая.

По ее словам, среди основных аргументов за снижение ключевой ставки: базовый сценарий Банка России предполагает постепенное снижение ключевой ставки по мере возвращения экономики к «траектории сбалансированного роста», динамика экономической активности и инфляции в первом квартале 2026 года складывалась ниже февральских оценок Банка России. А также — перегрев спроса уменьшается быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе, сдержанная динамика кредитования.

«Поступление экспортной выручки (с временным лагом около 2 месяцев), отражающей значительный рост мировых цен в марте и начале апреля на энергоресурсы, удобрения, нефтехимическую продукцию (вследствие перебоев поставок из стран Персидского залива из-за военного конфликта на Ближнем Востоке) в сочетании с паузой в операциях покупки-продажи валюты и золота по бюджетному правилу до 1 июля, как ожидается, будет способствовать укреплению курса рубля во втором квартале, что при прочих равных условиях может оказывать дезинфляционное влияние. На наш взгляд, продолжает действовать вывод, к которому пришли участники обсуждения ключевой ставки на мартовском заседании — сохранение ставки на текущем уровне в этих условиях может создать риски избыточного охлаждения экономики. При этом могут быть и аргументы за осторожность и сохранение ключевой ставки на текущем уровне или ее снижение на 25 базисных пунктов», — подытожила Беленькая.