Экономисты дали прогноз по «ключу» на июнь 2026 года

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Совет директоров Банка России на заседании 24 апреля снизил ставку на 50 базисных пунктов — до 14,5% годовых. Это восьмое подряд снижение ставки. Следующее заседание запланировано на 19 июня.

Аналитики, опрошенные РБК Новосибирск, отмечают, что регулятор традиционно может рассматривать несколько вариантов.

Доцент кафедры финансового рынка и финансовых институтов Новосибирского государственного университета экономики и управления Александр Фалеев полагает, что наиболее вероятен сценарий дальнейшего снижения ставки до 14%.

«Помимо озвученной самим ЦБ последовательной политики по смягчению денежно-кредитной политики для такого решения есть ряд объективных оснований. Главный аргумент снижения — инфляция. Хотя годовая инфляция на 18 мая составила 5,36%, и, по-прежнему выше целевых 4%, наблюдается устойчивый тренд на ее замедление. Кроме того, цены на нефть по-прежнему остаются на высоком уровне, что поддерживает рубль. По данным на май, средняя цена составляла около $106 за баррель. В ответ на это курс доллара приблизился до рекордного уровня в 70 рублей, значительно снизив инфляционное давление от ослабления национальной валюты», — рассказал РБК Новосибирск Фалеев.

По его словам, также были существенно снижены прогнозы роста ВВП на 2026 год — в том числе Министерством экономического развития до 0,4%. Слабый экономический рост дает Центробанку больше пространства для стимулирования экономики через снижение ставок, не опасаясь ее перегрева, говорит экономист.

«Но, несмотря на позитивный тренд, регулятор сохраняет осторожность из-за повышенных инфляционных ожиданий населения (13% в мае — прим. ред.) и рисков, связанных с бюджетной политикой и санкциями. Поэтому резкого снижения, на 1% и более, ждать не стоит», — говорит Фалеев.

«Традиционно, мы ожидаем продолжение политики плавного снижения ключевой ставки с шагом 50 базисных пунктов. Этому способствуют низкая инфляция и укрепление рубля. Вместе с тем, существенно выросла вероятность паузы в снижении ставки. Основные факторы этого — рост бюджетных расходов и конфликт на Ближнем Востоке. Дефицит бюджета по итогам четырех месяцев года составил 5,87 триллионов рублей, что в два раза выше уровня прошлого года и уже превышает годовой план 2026 года — 3,8 триллионов рублей. Рост цен на сырье в связи ближневосточным конфликтом имеет очевидным следствием удорожание всего импорта. Это значимые проинфляционные факторы, которые регулятор будет принимать во внимание в июньском решении по ставке», — рассказал РБК Новосибирск старший преподаватель экономического факультета Новосибирского государственного университета Василий Макушев.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что в случае поводов для более осторожного снижения еще одной из опций может стать продолжение снижения ставки с сокращением шага до 25 б. п. Пока есть основания для продолжения снижения «ключа», как минимум не сокращая шаг с 50 б. п.

«Здесь можно отметить, прежде всего, низкую инфляцию в апреле (0,14% м/м, значительно ниже «целевого» значения ЦБ за этот месяц (0,36% м/м). Опубликованные ранее оценки Банка России по сезонно-скорректированной инфляции вполне позитивны: 2,4% м/м SAAR в апреле против 5,9% м/м SAAR в марте, а в среднем за последние три месяца 4,7% м/м SAAR. Этот индикатор (3М SAAR) часто рассматривается регулятором как устойчивый показатель текущего инфляционного давления, и в апреле он вернулся к минимальным значениям с конца прошлого года по мере того, как завершилось действие «разовых проинфляционных факторов» с начала года — повышение НДС, акцизов, утильсбора», — говорит Беленькая.

По мере ослабления инфляционного давления ключевая ставка, которая была снижена с 16% в начале года до 14,5% в апреле, в реальном выражении повысилась за последние месяцы до 9,8% — это максимум с декабря прошлого года. Это означает существенное пространство для смягчения ДКП, отмечает эксперт.

Также снизились показатели устойчивой инфляции. «Если на прошлом заседании Банка России отмечалось, что устойчивая инфляция уже относительно продолжительное время держится в диапазоне 4-5% SAAR, то есть выше целевых 4% SAAR, то по апрельским данным регулятор сделал вывод, что «показатели устойчивой инфляции сложились в среднем за последние 3 месяца вблизи 4% с коррекцией на сезонность (SAAR). Замедлению инфляции способствует ослабление спроса и укрепление курса рубля. При этом Банк России отмечает, что сохраняется высокий рост цен в услугах — заметно выше 4% в пересчете на год», — пояснила РБК Новосибирск Беленькая.

К другим факторам в пользу продолжения снижения «ключа» она относит накопленную жесткость денежно-кредитной политики (высокий уровень ключевой ставки в реальном выражении), сокращение экономической активности в первом квартале текущего года и более раннее, чем ожидал ЦБ, закрытие положительного разрыва выпуска, умеренная потребительская активность, дезинфляционное влияние сильного рубля.