Эксперт, — о рисках и перспективах инструментов инвестирования

До перехода в финтех более 13 лет работал в банковских структурах в сфере привлечения инвестиций и взаимодействия с инвесторами, в том числе с международными институтами развития (IFC, ЕБРР, DEG и др.) Имеет статус квалифицированного инвестора, опыт личных инвестиций на российском и зарубежных рынках более 10 лет.   (Фото: компания «Лайм-Займ»)

— На днях стало известно об отмене НДФЛ со вкладов. Депозиты выглядят наиболее понятным и проверенным способом защиты сбережений от инфляции.

— В краткосрочном периоде для людей с небольшими суммами накоплений классический банковский депозит — один из наиболее оптимальных инструментов. Текущие ставки, безусловно, являются антикризисными, поэтому рассчитывать на подобные предложения от банков в перспективе более 3-6 месяцев не приходится. Думаю, что в ближайшие месяцы ЦБ может принять решение о понижении ставки, а ряд банков и МФО уже начали снижать ставки по своим предложениям.

— С какими трудностями в целом столкнулись инвесторы?

— Санкции ударили по всем слоям населения России, но готовность к ним была разная. Люди, которые хранили средства в валюте, оказались в более выигрышном положении.

Владельцы ценных бумаг иностранных эмитентов, с одной стороны, не понесли потерь от валютной переоценки, но с другой стороны, столкнулись с ограничениями работы бирж. Московская и Санкт-Петербургская биржи сейчас проводят торги не по всем бумагам и в ограниченном режиме. Бумаги с листингом на Лондонской бирже сейчас значительным образом обесценились, торги по ним не проводятся, а их дальнейшая судьба пока неизвестна. У держателей корпоративных облигаций ситуация также сложная и неоднозначная.

Эти факторы вместе с высоким уровнем ожидаемой инфляции побуждают людей задуматься о том, как сохранить свои средства.

— Стандартные инструменты — вложения в валюту. Сейчас к традиционным евро и долларам добавляются истории про перспективность, скажем, юаня.

— Сейчас ситуация с любой валютой во многом идентична. Новые экзотические предложения, юани, лиры, могут не оправдать ожиданий. Если цель — лишь защита от падения курса, то вариант с валютой можно считать рабочим в пределах действующих ограничений на валютные операции. Есть вероятность, что при снижении уровня неопределенности и выравнивании экономической ситуации, пусть уже и в новых реалиях, курс рубля будет корректироваться, и его новые значения могут ощутимо отличаться от текущих. При таком сценарии покупать валюту становится рискованно.

— Стоит ли сейчас активизировать игру на российском фондовом рынке?

— Зависит от целей и стратегии конкретного инвестора. Если это осознанная долгосрочная инвестиция на годы вперед, то, вполне возможно, что да. При этом нужно учитывать, что наш рынок сильно потерял в ликвидности и в ближайшее время будет подвержен высокой волатильности. Определить, какая цена акций справедлива и оправдана для покупки, будет очень и очень непросто даже для профессиональных участников рынка.

Для стабилизации рынка Правительство выделило 1 трлн рублей из Фонда национального благосостояния на покупку российских ценных бумаг. Также сами компании, как мы уже видели при возобновлении торгов на Московской Бирже, поддерживают свои бумаги за счет осуществления обратного выкупа, но насколько этих мер будет достаточно при полном снятии ограничений, пока сказать сложно.

— В число самых популярных мер также входит и покупка недвижимости, стоимость которой росла последние пять лет.

— Здесь нужно понять, оправданы ли текущие цены на недвижимость, а также оценить перспективу их динамики с учетом падения спроса из-за текущих ставок по ипотеке. Рынок недвижимости уже был перегрет за счет повышенного спроса от небывало низких ставок по ипотеке. Цена на недвижимость росла вслед за спросом.

Сейчас наиболее вероятна ситуация, когда платежеспособный спрос будет значительно ниже последних лет, количество предложений по продаже будет постепенно расти, а цена пусть и не сразу, но неизбежно будет снижаться.

— Еще одна новость — отмена НДС при покупке золота физлицами. Стало ли золото от этого привлекательнее как финансовый инструмент?

— Во все кризисные времена золото становилось защитным активом, который позволял переждать бурю и спасти деньги от обесценения. В последнее время эта идея все более активно продвигается среди населения.

Однако рыночная стоимость золота выражена в валюте, следовательно, его текущая стоимость на российском рынке уже включает произошедшую переоценку, то есть купить дешево уже не получится. Потенциально за счет повышенного спроса населения, стоимость золота внутри страны действительно может двигаться вверх, но что произойдет, когда этот спрос иссякнет?

Вложение в золото будет вполне эффективным в условиях глобального кризиса, когда массовый спрос, прежде всего со стороны крупнейших представителей рынка, разгоняет цену золота. Или если это осознанная долгосрочная инвестиция с перспективой 5-10 и более лет. В ином случае ситуацию с золотом можно считать аналогичной покупке валюты.

— По данным периодического обзора ЦБ РФ, на протяжении последних лет сохраняется общий объем привлечения займов в МФО от физлиц и ИП на уровне — 8-9 млрд. руб. Чем обусловлена такая статичность?

— Это направление трудно назвать массовым и популярным, поскольку, несмотря на высокую степень контроля и жесткость регулирования сектора МФО со стороны ЦБ РФ, уровень доверия и доступ широкого круга инвесторов к этим инструментам остается ограниченным. Высокий минимальный порог входа (1,5 млн руб.) и отсутствие страхования со стороны АСВ, делают данный инструмент более рискованным по сравнению с банковским депозитом.

Однако в условиях ограниченного доступа МФО к другим источникам внешнего финансирования стоит ожидать, что для компаний займы от физических лиц будут наиболее актуальным и приоритетным направлением.

Чтобы повысить свою привлекательность на фоне банковских предложений, МФО уже сейчас формируют для клиентов выгодные условия и предлагают различные бонусы: более высокие ставки, сохранение высокой ставки на более длинных сроках, лояльные условия по досрочному изъятию средств.

Основным преимуществом инструмента является неподверженность рыночной волатильности — сумма инвестиции четко зафиксирована и никак не зависит от колебаний рынка, в отличие, например, от вложений в облигации. При правильном выборе МФО в качестве объекта инвестиций и внимательной проработке условий заключаемого договора, например, фиксации высокой процентной ставки на срок в 2-3 года с возможностью досрочного изъятия, данный инструмент можно считать одним из наиболее эффективных вариантов инвестирования в текущих условиях.

— МФО — высокорисковый сегмент финансового рынка. Окажут ли текущие события негативный эффект на развитие компаний?

— В последние 2-3 года развитие МФО происходило в условиях жесткой конкуренции и ужесточения норм регулирования. В результате в лидерах отрасли закрепились сильные технологичные компании, которые научились адаптировать свои бизнес-модели к постоянно меняющейся повестке и сохранять при этом конкурентные позиции.

Прошлый год стал рекордным и по количеству, и по объему размещения облигаций МФО, что говорит о зрелости и потенциале рынка. Компании понимают, что инвесторам в условиях неопределенности трудно принимать решения, и ведут прозрачную информационную политику: публикуют свою статистику и исследования в телеграм-каналах, проводят вебинары для инвесторов, делятся экспертизой в СМИ.

Темпы роста сегмента будут зависеть от доступности фондирования и эффективности скоринговой политики каждой конкретной компании. МФО с широкой сетью офлайн-точек столкнутся с повышенной операционной нагрузкой и расходами. Кризис сопровождается ростом востребованности онлайн-кредитования, растет количество обращений в МФО, а значит и перспективы развития сектора сохраняются.

— Самый хайповый в недавнем времени финансовый инструмент — криптовалюты. Сохраняется ли мода на него?

— Потенциал у криптовалют есть, но актив специфический. Официального регулирования в этой сфере в нашей стране до сих пор нет. Значит, и нет уверенности, что в какой-то момент он не будет запрещен или ограничен в обращении, без каких-либо гарантий относительно вложенных в него средств. Этот инструмент также подвержен внешнему санкционному воздействию, и некоторые криптобиржи, прежде всего, американские, уже начали ограничивать доступ для российских пользователей.

— В ближайшее время грядут структурные изменения в экономике и перераспределении капитала. На какие сферы стоит обратить внимание инвесторам?

— В первую очередь я бы рассмотрел компании из сферы импортозамещения и компании, которые займут ниши, освободившиеся после ухода иностранных брендов. Там уже сформирована своя аудитория покупателей и имеется неудовлетворенный спрос.

Например, после приостановки работы ряда международных брендов одежды, фастфуда, товаров повседневного спроса (FMCG) отечественные компании могут значительно нарастить долю рынка. Также я бы обратил внимание на сферы, которые были актуальны уже до кризиса и сейчас могут получить дополнительный импульс и более широкие возможности для развития, в том числе, финтех.

Ввиду глобальной экономической переориентации нашей страны с запада на восток, бизнес с Китаем заиграет новыми красками, будет развиваться взаимодействие с Индией, в том числе в сфере фармацевтики.

Новые условия требуют нового подхода в выборе сферы инвестирования. Кризис разрушает сложившиеся стереотипы и дает возможности для развития новых «историй успеха». Задача инвестора — не упустить момент зарождения тренда.