Какая ключевая ставка будет в конце 2026 года

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

На последнем заседании 19 июня Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. — до 14,25%. Это стало девятым подряд пересмотром показателя вниз в текущем цикле смягчения, стартовавшем 6 июня прошлого года. В общей сложности за это время ставка уменьшилась с рекордных 21%.

Решение по снижению ключевой ставки на 0,25 п.п. оказалось жестче, чем ожидалось большинством аналитиков (0,5 п.п.), говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая: «Регулятор дал понять, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось из-за возросших проинфляционных рисков, в частности, уже реализующихся рисков пересмотра бюджетной политики».

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина подтвердила, что это может привести к повышению прогноза ключевой ставки на 2026-2027 годы и, возможно, на 2028 год. По ее словам, «ни дальнейшее снижение ключевой ставки, ни размер шага на каждом конкретном заседании не являются предопределенными. Нам могут потребоваться паузы, чтобы оценить всю поступающую информацию и эффект наших предыдущих решений».

«Снижение ключевой ставки может замедлиться и идти более осторожными шагами, а вероятность пауз возрастает, и экономике, вероятно, придется дольше жить с высокими процентными ставками», — пояснила РБК Новосибирск Беленькая.

Эксперт напомнила, что апрельский базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку на 2026 года в диапазоне 14-14,5%, на 2027 год — 8-10%, на 2028 год — 7,5-8,5%.

«Ближайшее уточнение макроэкономического прогноза, в том числе оценки долгосрочной нейтральной ключевой ставки предстоит уже на следующем опорном заседании 24 июля. Мы полагаем, что с учетом мнения Банка России об усилении проинфляционных рисков и сохраняющейся неопределенности относительно параметров бюджета на текущий год и предстоящие три года, она, вероятно, разрешится осенью с представлением правительством проекта бюджета на 2027-2029 годы, осторожный подход регулятора к смягчению ДКП сохранится. Выбор на ближайшем заседании может быть между еще одним снижением ключевой ставки на 25 базисных пунктов или паузой, то есть ставка может составить 14% или 14,25%. Решение будет зависеть от доступных к моменту заседания экономических данных, в том числе развития ситуации на топливном рынке и ее влияния на инфляцию и инфляционные ожидания, что Банк России отметил и в релизе, и в заявлении Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции», — говорит Беленькая.

Если говорит о прогнозе ключевой ставки до конца года, то ситуация будет зависеть от множества факторов. Помимо указанных, ЦБ будет обращать внимание на широкий набор данных — инфляция, ее устойчивые компоненты, динамика кредитования, общая динамика спроса и ограничения со стороны предложения, денежно-кредитные условия, рынок труда и зарплаты, инфляционные ожидания, ситуация на внешнем рынке.

«Сейчас мы полагаем, что на конец года ключевая ставка может составить 13-13,5%, но риски смещены в сторону возможно более высоких значений», — отметила Беленькая.